5000亿新型烟草市场的中场战事

2020-12-15 19:49

新型烟草推行的几年间,美国等先行国家的确看到了人们因转用新型烟草制品和放弃传统卷烟的成效,这种成效之明显使监管部门因担心传统卷烟使用人数反弹而不敢大力制止新型烟草制品的发展,只能缓慢的探索有效的监管措施。
 

 

据Frost Sullivan统计,2019年全球烟草制品市场规模为8593亿美元。2018年,卷烟依然占据了整个市场89%的份额,占绝对主导地位。但随着新型烟草概念的普及,近几年其市场份额增长有加速趋势。

天风证券研究所首席分析师此前接受36Kr采访时表示,当前新型烟草发展仍处于早期的渗透阶段,按照目前的发展速度,新型烟草行业再过三年能够达到8%的占比。

电子烟现在的高利润无疑使其成为新的造富热土。但高利润背后潜藏着高风险,在投资时需要注意以下两点:

第一,电子烟行业马太效应明显,投资时应尽量选择头部企业。

美国现在电子烟上市前需要提交PTMA,费用昂贵,只有头部企业有能力持续推出新品。其他国家虽然现在没有类似政策,但如果美国的监管取得成功,其他国家效仿的可能性大。监管趋于严格,利好有先发优势、资金优势或研发优势的企业。研发和上市成本变高的情况下,头部企业的规模效应将更加明显,中小企业被整合或破产的风险极大。
 

第二,投资人应密切关注相关政策的出台。

中国实行国家烟草专卖制度。HNB烟草制品受专卖制度管理,目前仍在禁止进口和销售的监管状态;蒸汽烟还未纳入专卖范围。中烟公司自从2013年开始加速对HNB产品的研发和生产,四川中烟、云南中烟、湖北中烟等已有HNB研发成功并推出,不过目前只允许外销。中烟的HNB产品已在韩国建立稳定市场。

倘若蒸汽烟在我国市场份额进一步扩大,将冲击传统卷烟的销售量。考虑到烟草每年为我国贡献上万亿税收,蒸汽烟大概率也将被纳入专卖体系,以便保证此项财政收入及更好地对蒸汽烟生产和销售进行监管。那时,民营蒸汽烟品牌将只有少数几家能继续存活。
 

蒸汽烟政策尚不明朗的情况下,投资现有的蒸汽烟品牌有风险,反而是已经纳入专卖体系的HNB在我国有更高的确定性。一旦中烟的HNB研究成熟,HNB的监管更容易对标传统卷烟的监管,即使对传统卷烟有替代效应,对现有的税收和监管体系影响也不大。HNB相较于蒸汽烟更接近于传统卷烟的口感,也使我国现有烟民更容易接受。

今年6月,四川中烟在成都设立了全国首家HNB体验店,被视作试探政策的先行者。HNB获得在中国的销售许可后,产业链上的企业,包括传统烟草供应链的服务商,都有很多机会。而在中烟体系外被允许销售的民营品牌,即使市场占有率低,考虑到中国的烟草市场体量,也将分得很大一块蛋糕。

这一切都表示,新型烟草风头正劲。

 

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